那么中國股票市場的財富效應是否顯著呢？事實上，股票市場是否具有財富效應是一個較有爭議的問題。LudvigsonandSteindel對美國股票市場財富效應進行分析后得出：股票財富與社會總消費之間具有顯著的正向關系，股票市場的不斷擴展確實增加了市場中的消費增長；但計量結(jié)果同時也顯示，股票市場中的財富效應相當不穩(wěn)定，而且很難消除這種不穩(wěn)定性。中國股票市場有財富效應，財富效應是否顯著，這是中國股市發(fā)展中的一個主要爭論問題。
　　我們將運用高莉，樊衛(wèi)東建立的回歸模型分析股票市場的財富效應是否顯著，模型方程如下：
　　（1）
　　其中，表示社會消費品零售總額，代表城鎮(zhèn)居民可支配收入，表示居民住戶持有的股票資產(chǎn)。具體數(shù)據(jù)見表3。將表中數(shù)據(jù)代入公式（1）取對數(shù)后，運用TSP分析得：
　　表4回歸分析結(jié)果

　　回歸結(jié)果顯示，1992——2002年期間，中國股票市場的財富效應比較顯著，對社會消費品零售總額的貢獻作用為3.238。而影響這一時期內(nèi)社會消費品零售總額的主要因素仍是收入指標，較為顯著的T檢驗值（21.681）也同時驗證了收入對消費的顯著影響作用。
　　通過以上股市財富效應的分析，我們可以初步得出中國股票市場的財富效應不但已經(jīng)開始顯現(xiàn)，并且比較顯著。這說明隨著中國股市的飛速發(fā)展，中國股市對宏觀經(jīng)濟的影響以及這種影響的作用機制相比于發(fā)達國家的股票市場差距在縮小，同時也說明了股票市場在貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導過程中發(fā)揮了重要的作用。
　　3. 結(jié)論
　　通過對股票市場在貨幣政策傳導過程中作用的實證分析，我們得出：中國股市在貨幣政策傳導過程中發(fā)揮了較為顯著的作用。股票市場對央行的貨幣政策意圖具有較強的敏感性，央行可以通過調(diào)整利率，進而影響股市，將貨幣政策意圖傳遞到股票市場。在貨幣政策意圖從股市向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導過程中，中國股市的q值效應、非對稱信息效應、財富效應、流動性效應都有一定的表現(xiàn)。尤其是q值效應、財富效應都得到了實際證據(jù)的證明。對股市財富效應的分析表明中國股市的財富效應比較顯著。
　　
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