文章摘要：隨著我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善與發(fā)展，我國企業(yè)的并購活動(dòng)也在不斷發(fā)展，經(jīng)意效益和社會(huì)效益日趨明顯，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響越來越大，但與西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相比，仍存在許多不足與差距，通過分析，提出了亟待解決的問題與對(duì)策。
　　關(guān)鍵字：企業(yè)并購，現(xiàn)狀，對(duì)策
　　
　　近來比較熱門的一個(gè)話題是通用汽車公司達(dá)成初步協(xié)議，將悍馬(Hummer)品牌出售給四川騰中重工機(jī)械有限公司。而騰中中國總經(jīng)理?xiàng)钜阍诮邮苤袊�證券報(bào)記者專訪時(shí)也表示，已向商務(wù)部門遞交申報(bào)材料，有望在今年年底或明年初完成交割，騰中已對(duì)在中國建立悍馬長(zhǎng)期制造基地進(jìn)行評(píng)估。
　　去年以來，國際金融危機(jī)快速蔓延，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速，在此背景下，我國經(jīng)濟(jì)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，行業(yè)調(diào)整、企業(yè)洗牌在全球范圍內(nèi)展開，中國企業(yè)并購活動(dòng)日趨活躍。銀監(jiān)會(huì)也發(fā)布了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購貸款業(yè)務(wù)。可見，國家在“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、重民生”的大形勢(shì)下，力推企業(yè)并購，并購浪潮即將洶涌而來。
　　一、企業(yè)并購的重大意義
　　諾貝爾獎(jiǎng)獲得者施蒂格勒在考察美國企業(yè)成長(zhǎng)時(shí)指出：“沒有一個(gè)美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并收購而成長(zhǎng)起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來。”可見，企業(yè)并購已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力的最為常用的外部擴(kuò)張策略或途徑。
　　并購即兼并與收購。兼并是指在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)并企圖獲得其控制權(quán)的行為。而收購則是指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和股份的購買行為。企業(yè)并購實(shí)際上就是一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購買取得其他企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以取得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為。
　　1．打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)要想求得自身的生存和發(fā)展，必須具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而構(gòu)建并提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力以贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已受到越來越多的企業(yè)的重視。核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的根基，它是各種技術(shù)、技能和知識(shí)的有機(jī)綜合體。由于企業(yè)并購具有時(shí)效快、可得性和低成本等特點(diǎn)，很多企業(yè)正是試圖通過并購來構(gòu)建新的、更高層次的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以期實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過并購某些具有專長(zhǎng)的企業(yè)，或與擁有互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，特別是對(duì)于那種企業(yè)需要的某種知識(shí)和資源專屬于某一企業(yè)的情況，并購就成為企業(yè)獲得這種知識(shí)和資源的唯一途徑
　　2．?dāng)U大企業(yè)規(guī)模，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，獲得規(guī)模效益。一是擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。企業(yè)可以通過并購對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模，在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的前提下，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本；二是利用企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模。通過精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)和擴(kuò)大產(chǎn)量，節(jié)省單位產(chǎn)品的管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用及銷售費(fèi)用等，集中財(cái)力用于新技術(shù)的研發(fā)和改進(jìn)。
　　3．?dāng)U大市場(chǎng)占有。企業(yè)通過橫向并購活動(dòng)減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高市場(chǎng)占有率，增加了對(duì)市場(chǎng)的控制能力和壟斷能力，獲得超額利潤；通過縱向并購，將生產(chǎn)的不同階段集中在一家大企業(yè)內(nèi)，可以降低采購、運(yùn)輸、保管等費(fèi)用，節(jié)省原材料，從而降低成本，在競(jìng)爭(zhēng)中形成優(yōu)勢(shì)，并逐漸形成壟斷地位。
　　4．節(jié)約交易費(fèi)用，提高管理水平。企業(yè)通過并購形成規(guī)模龐大的組織，使以往的單個(gè)企業(yè)變成組織內(nèi)的職能管理部門，形成一個(gè)以管理為基礎(chǔ)的內(nèi)部市場(chǎng)體系。而一般而言，用企業(yè)內(nèi)的行政指令來協(xié)調(diào)內(nèi)部組織活動(dòng)所需要的管理成本較市場(chǎng)運(yùn)作的交易成本要低得多，而且效率也高得多。
　　二、當(dāng)前我國企業(yè)并購活動(dòng)存在的主要問題
　　近年來，雖然我國的企業(yè)并購有了長(zhǎng)足的發(fā)展，但同西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相比，仍存在著巨大差距，這其中既有政府方面、政策層面的影響，也有企業(yè)自身經(jīng)營水平的限制和制約。
　　1．交易市場(chǎng)不成熟，法律不健全，企業(yè)并購行為不規(guī)范。并購是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它不僅僅是資本交易，還涉及到并購的法律與政策環(huán)境。由于我國目前的資本市場(chǎng)尚不完善，股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)帶有很大程度的行政色彩，并購雙方所需要的金融服務(wù)不能得到有效的制度保障，人為影響較大，不能完全通過市場(chǎng)機(jī)制來完成資金籌集、企業(yè)定位、資產(chǎn)評(píng)估、股權(quán)交易等行為，而且相關(guān)的法律，如反壟斷法、公司法、破產(chǎn)法等尚不具備、完善或沒有很好的銜接，不能在法律層面上指導(dǎo)、保護(hù)企業(yè)的并購行為。
　　2．并購隨意性較大，缺乏戰(zhàn)略性的計(jì)劃。一些企業(yè)的并購整合僅僅停留在表層，沒有深層次的戰(zhàn)略性思考。并購的目的只是簡(jiǎn)單的規(guī)模擴(kuò)張，片面追求“做大做強(qiáng)”和多元化經(jīng)營，而不注重企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的塑造，沒有形成核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。把規(guī)模經(jīng)濟(jì)混同經(jīng)濟(jì)規(guī)模，沒有考慮并購雙方的經(jīng)營方向、企業(yè)職能等是否能夠協(xié)調(diào)或互補(bǔ)，使得并購后的整合難以進(jìn)行，無法快速提升企業(yè)的管理和技術(shù)水平，使企業(yè)的發(fā)展失去動(dòng)力。
　　3．行政干預(yù)較多，成為領(lǐng)導(dǎo)的“政績(jī)工程”、“扶貧工程”。我國目前的企業(yè)并購中政府主導(dǎo)的居多，許多地方政府采取“拉郎配”的辦法，強(qiáng)行讓一些效益好的企業(yè)并購效益差，甚至是虧損、破產(chǎn)邊緣的企業(yè)，從表面上看是救活了一些企業(yè)，減少了虧損面，實(shí)際上是用優(yōu)勢(shì)企業(yè)的利潤彌補(bǔ)了劣勢(shì)企業(yè)的虧損，整體經(jīng)濟(jì)效益并沒有提高。而且，那些優(yōu)勢(shì)企業(yè)由于不是因?yàn)樽陨戆l(fā)展需要而是由于行政命令兼并劣勢(shì)企業(yè)的，兼并之后很可能往往不能發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，而且由于增加了負(fù)擔(dān)，造成經(jīng)濟(jì)效益滑坡。
　　4．只重并購，不注整合，無法產(chǎn)生協(xié)同效益。一些企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)低成本并購，往往收購小企業(yè)、虧損企業(yè)以減少并購支付價(jià)格，而忽視小企業(yè)和虧損企業(yè)在管理、技術(shù)、人才等方面的落后，所以企業(yè)投入的整合成本往往大于減少的支付價(jià)格，從而降低并購成效；同時(shí)對(duì)整合的重要性認(rèn)識(shí)不夠，整合與企業(yè)的并購計(jì)劃相脫離，不善于將并購雙方人才、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，增強(qiáng)研發(fā)能力，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高管理水平和效率，從而導(dǎo)致“1+1＜2”。
　　三、完善我國企業(yè)并購活動(dòng)的一些看法
　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和企業(yè)的并購浪潮，中國企業(yè)畢竟只有著二十多年的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，許多并購活動(dòng)還只是低級(jí)無序的，尤其是在西方發(fā)達(dá)國家打著“扶持中國民族產(chǎn)業(yè)”的旗號(hào)，而暗行對(duì)我優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的盤剝，我認(rèn)為有以下幾個(gè)方面的工作急需加強(qiáng)。
　　1．完善法律體系，規(guī)范企業(yè)行為，積極發(fā)揮政府作用。我國的并購法律不系統(tǒng),不統(tǒng)一。規(guī)范企業(yè)并購的法律規(guī)范效力層級(jí)低,缺乏權(quán)威性，有些法律規(guī)范之間缺乏一致性,甚至相互沖突,沒有形成統(tǒng)一的并購法體系。而且對(duì)實(shí)踐缺乏指導(dǎo)意義，可操作性不強(qiáng)，一些并購中的基本問題,我國至今尚未規(guī)定,存在法律空白，不利于保護(hù)企業(yè)的合法權(quán)益。應(yīng)當(dāng)盡快建立健全并購法用以調(diào)整與規(guī)范并購行為。既要保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)，又要防止壟斷和惡意收購，既要發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)的積極作用，又不能危害整體經(jīng)濟(jì)利益，要從法律的高度為企業(yè)合并打好基礎(chǔ)；同時(shí)政府的干預(yù)不宜過多過細(xì)。企業(yè)并購歸根結(jié)底是產(chǎn)權(quán)交易，是企業(yè)之間的事，政府可以通過多種途徑和手段，對(duì)企業(yè)并購實(shí)現(xiàn)跨越行政邊界的行政協(xié)調(diào)，或通過法律程序?qū)ζ髽I(yè)并購活動(dòng)進(jìn)行有效干預(yù)。可以做并購活動(dòng)的裁判，而不能作為并購活動(dòng)的一個(gè)主體出現(xiàn)。尤其在面對(duì)國有虧損企業(yè)的重組問題上，政府不能簡(jiǎn)單的通過優(yōu)惠政策強(qiáng)制或鼓勵(lì)并購。這樣，由于政府不當(dāng)干預(yù)，并購代替了破產(chǎn)，限制了企業(yè)并購市場(chǎng)的規(guī)模，使并購局限于強(qiáng)弱聯(lián)合，在一定程度上就影響了企業(yè)并購的效果。
　　2．仔細(xì)調(diào)查，認(rèn)真評(píng)估，制定戰(zhàn)略性計(jì)劃。并購是一項(xiàng)浩大的系統(tǒng)工程，調(diào)查、評(píng)估、談判、簽約、整合等多個(gè)階段緊密相聯(lián)，復(fù)雜程度極高，因而前期調(diào)查工作是必不可少的。這種預(yù)先控制工作有利于提早發(fā)現(xiàn)失敗誘因，從而事先采取應(yīng)對(duì)之策，避免因盲目行動(dòng)而帶來不利的后果；其次是從戰(zhàn)略的高度挑選目標(biāo)企業(yè)，擬定戰(zhàn)略規(guī)劃，制定選擇并購對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)。選擇的對(duì)象要有助于企業(yè)以較快的速度擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，確立或鞏固企業(yè)在行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位，或在跨行業(yè)混合并購中，要對(duì)新行業(yè)從戰(zhàn)略的高度進(jìn)行審慎地考察，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、弱點(diǎn)和增長(zhǎng)潛力進(jìn)行客觀評(píng)估和判斷；再次并購方企業(yè)最好借助專業(yè)人士的幫助，多角度、全方位地對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。這既是為了探出不實(shí)之處，排除隱患，也是為了確定切合實(shí)際的并購價(jià)格打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。只有并購企業(yè)并購價(jià)格定得切實(shí)合理，才能保證并購最終獲得成功。
　　3．并購后整合工作同樣不可缺少。在并購過程中常被忽視的問題就是整合，整合問題是最難解決的問題，尤其在資金、技術(shù)環(huán)境、市場(chǎng)變化非常劇烈的時(shí)代，整合就更加不容易了。并購的價(jià)值創(chuàng)造源于后期的整合工作，并購整合一般要處理好以下3個(gè)方面的內(nèi)容。一是要做好人力資本的整合。人力資本的合理配置和人才的保留及充分發(fā)揮作用，決定了整合的有效性，進(jìn)而也決定了并購的成功率；二是要做好財(cái)務(wù)方面的整合。財(cái)務(wù)整合可以實(shí)現(xiàn)合理避稅，節(jié)約交易費(fèi)用，降低單位成本，同時(shí)也是并購企業(yè)對(duì)被并購企業(yè)實(shí)施有效控制的根本途徑；三是要做好文化整合。文化整合是否到位是并購后企業(yè)原先的戰(zhàn)略規(guī)劃能否執(zhí)行到位的基礎(chǔ)，文化整合不成功，反過來就加大了業(yè)務(wù)整合難度。
　　4．多種并購方式并存。并購支付方式不僅是企業(yè)整個(gè)并購過程的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，也是并購交易可否成功的一個(gè)重要方面。雖然現(xiàn)金支付仍然是現(xiàn)在多數(shù)企業(yè)普遍采用的一種方式，但隨著資本市場(chǎng)的不斷完善，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在并購中的影響越來越大，換股并購、杠桿收購等高層次的并購方式也悄然興起。尤其是在金融危機(jī)蔓延的今天，“現(xiàn)金為王”，不但要考慮消化被并購企業(yè)財(cái)務(wù)整合、風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，更要考慮企業(yè)目前的現(xiàn)金流和再融資能力能否支持持續(xù)的擴(kuò)張，否則，不恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞揭矔?huì)給企業(yè)的后續(xù)發(fā)展帶來隱患。
　　隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程日益加快和金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，各行業(yè)中企業(yè)間的并購行為將如駭浪般掀起。如何抓住這千載難逢的好機(jī)會(huì)，可謂是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)同在，特別是長(zhǎng)期在相對(duì)封閉的環(huán)境下成長(zhǎng)、運(yùn)作的中國企業(yè)，在并購方面或許還要?dú)v經(jīng)一些痛苦的失敗。但是，在經(jīng)濟(jì)全球化的新形勢(shì)下,世界各國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)緊密聯(lián)系在一起,沒有任何一個(gè)國家可以置世界市場(chǎng)的發(fā)展變化于不顧,只有明確并購戰(zhàn)略，認(rèn)真組織并購活動(dòng)，充分進(jìn)行可行性評(píng)估，考慮各方面的因素，規(guī)避降低并購后的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，既專注戰(zhàn)略，也把握細(xì)節(jié)，在全球金融危機(jī)之下，有遠(yuǎn)大理想的企業(yè)終究能夠找到自己的光明未來。
　　
　　
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