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　　《證券市場導報》期刊簡介：

　　《證券市場導報》創刊于1991年7月，是深圳證券交易所主辦的全國第一家證券類月刊，1993年3月經國家新聞出版署批準公開發行。《證券市場導報》創刊17年來，以促進我國證券市場的理性、建設性與創造性為宗旨，始終站在證券理論研究最前沿和實踐最前沿，逐步發展成為我國證券研究領域的前沿雜志，是金融界、證券界、企業管理界、高校經濟類專業的師生及有關專業人士的必讀刊物。《證券市場導報》在編輯上注重選題的前瞻性，力求緊緊圍繞證券市場發展和建設中的重大現象、趨勢與問題，作深入、系統的研究和探討。

　　欄目

　　設有編者絮語、上市公司、證券機構、證券產品創新、債券市場、基金研究、微觀結構、制度創新、證券法律與監管、證券譯苑、理論專題等，并定期或不定期地就一些重大的市場熱點問題開設專欄進行專題性研究。每期還附有海內外證券市場動態、海內外證券市場數據，以供讀者參考。所刊載文章、觀點及數據經常被證券界、金融界、學術界人士引用，大量文章被轉載，在國內外具有廣泛的影響。

　　《證券市場導報》論文發表目錄：

　　證券公司金融創新與投資者保護——以資產管理合同監管為例……洪艷蓉

　　算法交易的興起及最新研究進展………………………………………陳夢根

　　分析師意見分歧、經驗與權益資本成本………………………肖作平 曲佳莉

　　IPO超募與創業企業R&D投資行為——來自創業板的經驗研究………甄麗明

　　審計委員會治理、避虧動機與審計意見購買…………左晶晶 謝仍明 唐躍軍

　　機構投資者持股穩定性對代理成本的影響………………………………楊海燕

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　　最后，感謝您一直以來對網站及合作期刊《證券市場導報》的關注與支持，我們會認真對待您繁忙之余提出的寶貴意見和建議，我們會再接再厲，與您攜手共進!

　　證券市場導報最新期刊目錄

證券期貨市場程序化交易報告制度的優化路徑————作者：鐘維;錢程;

摘要：作為規制程序化交易的重要工具，我國的程序化交易報告制度應當以預防市場風險和輔助事后追責為應然功能，在具體報告內容、行政責任框架和私法規則銜接等三個方面進行優化。在報告內容方面，報告制度應當完善其信息收集機制，以“反設事實”作為交易者報告詳細程度的標準，向監管機構披露影響算法決策的主要因素；同時，允許監管機構在執法必要時檢查源代碼，并構建算法標記機制作為輔助工具。在行政責任方面，應當以激勵相容為關鍵...

狀態依賴下商品期貨對現貨價格的波動影響研究————作者：關子桓;趙允寧;楊雨禾;丁思;

摘要：本文選取螺紋鋼和熱軋卷板兩大代表性鋼鐵品種，實證檢驗鋼鐵期貨市場對現貨價格波動的影響及其內在機理。研究發現：(1)鋼鐵期貨市場對現貨價格波動的影響受到價格發現功能、尾部風險等市場狀態因素影響，其中，抑制效應源于市場常態化運行期間價格發現功能的信息傳遞作用，增強效應源于期貨市場尾部風險的積聚與傳染。(2)在產能過剩環境下，鋼鐵期貨市場的尾部風險與產品需求密切相關；當需求高漲時，期貨投資者的過度樂觀預...

供應鏈數字化與企業價格加成————作者：何佳俐;鄭志強;胡新全;

摘要：本文將“供應鏈創新與應用試點”政策視為企業供應鏈數字化建設的一項準自然實驗，基于2007—2024年滬深A股上市公司數據，實證檢驗供應鏈數字化對企業價格加成的影響。研究發現，供應鏈數字化有利于提升企業價格加成，并且該結論通過了一系列穩健性檢驗。其作用機制在于：(1)通過信息系統集成與數據共享，增強了供應鏈各節點的透明度，降低了供應鏈合作過程中的供需協調成本；(2)通過搭建云端協作平臺，強化了鏈上企...

農產品期貨對我國相應行業龍頭股的短期波動溢出效應————作者：李正強;金縵;余方平;

摘要：國內外商品期貨市場和股票市場之間跨產品、跨境風險傳染是各方關注的重點問題。本文基于戰略地位、生產與消費量以及市場化程度，選擇中美兩國具有可比性的玉米為研究對象，采用DY指數和DCC-MSGARCH模型，考察了2014—2023年期間中美玉米期貨與中國玉米龍頭股間的短期關聯性，以及中美玉米期貨對中國玉米龍頭股的短期波動溢出效應。研究發現，中美玉米期貨和中國玉米龍頭股間無明顯的短期動態相關，亦不存在期...

引導性監管有效嗎？——來自“質量回報雙提升”行動的證據————作者：熊凌云;彭林鑫;楊李娟;劉偉清;

摘要：引導性監管能夠克服行政處罰性監管高成本和非處罰性監管被動適應的局限，是一種重要的證券監管創新。本文以深市A股上市公司為研究對象，手工整理響應深交所“質量回報雙提升”專項行動的上市公司數據，考察上市公司發布“質量回報雙提升”公告的市場反應。研究發現，公司發布“質量回報雙提升”公告，展示了其強化主營業務、提升創新能力、提高信息披露質量和公司治理水平的決心，增強了投資者對企業未來發展的信心，進而使市場產...

責任投資與股票市場操縱——基于ESG基金持股的研究————作者：李志輝;常心宇;魏斌;

摘要：股市操縱行為扭曲市場交易秩序，影響市場資源配置功能，損害資本市場的公平性和穩定性。責任投資能否通過積極倡導ESG治理原則、提升企業的治理效能和責任感，推動資本市場穩定健康發展？本文以滬深A股非金融上市公司為研究對象，利用三秒切片股票交易數據，實證檢驗ESG基金持股對市場操縱行為的影響及作用機制。研究發現，ESG基金具有自我反思、自我規范的自律性特質和強調企業與社會協同發展的社群性特質，通過提升持股...

國有企業的雙重目標與雙軌治理研究綜述與展望————作者：王泰;夏立軍;張鵬;

摘要：國有企業作為國民經濟的重要支柱，不僅為市場提供了競爭性商品和服務，也為國家和社會提供了公共產品。國有企業的“國有”與“企業”雙重性質決定了國有企業的雙重目標，即以市場競爭為主的經濟目標和以公共服務為主的公共目標。雙重目標又決定了國有企業的雙軌治理機制，即市場化治理機制和行政權威領導治理機制。本文從國有企業雙重目標及其統籌、雙軌治理及其統籌、雙軌治理如何內生于雙重目標三個方面對國有企業雙重目標和雙軌...

供應鏈數字化與企業價格加成————作者：何佳俐;鄭志強;胡新全;

摘要：本文將“供應鏈創新與應用試點”政策視為企業供應鏈數字化建設的一項準自然實驗，基于2007—2024年滬深A股上市公司數據，實證檢驗供應鏈數字化對企業價格加成的影響。研究發現，供應鏈數字化有利于提升企業價格加成，并且該結論通過了一系列穩健性檢驗。其作用機制在于：(1)通過信息系統集成與數據共享，增強了供應鏈各節點的透明度，降低了供應鏈合作過程中的供需協調成本；(2)通過搭建云端協作平臺，強化了鏈上企...

引導性監管有效嗎？——來自“質量回報雙提升”行動的證據————作者：熊凌云;彭林鑫;楊李娟;劉偉清;

摘要：引導性監管能夠克服行政處罰性監管高成本和非處罰性監管被動適應的局限，是一種重要的證券監管創新。本文以深市A股上市公司為研究對象，手工整理響應深交所“質量回報雙提升”專項行動的上市公司數據，考察上市公司發布“質量回報雙提升”公告的市場反應。研究發現，公司發布“質量回報雙提升”公告，展示了其強化主營業務、提升創新能力、提高信息披露質量和公司治理水平的決心，增強了投資者對企業未來發展的信心，進而使市場產...

海內外證券市場數據————作者：本刊編輯部;

摘要：<正>~

《證券市場導報》2025年選題指引

摘要：<正>《證券市場導報》是由中國證券監督管理委員會主管、深圳證券交易所主辦的重要學術期刊（月刊），聚焦資本市場防風險、強監管和促高質量發展，力求站在經濟、金融和資本市場理論和實踐最前沿，是學界與業界交流互動的平臺和紐帶。本刊2025年推出以下重點選題方向，向廣大作者長期征稿：一、理論綜合1.資本市場支持新質生產力發展2.做好金融“五篇大文章”的理論與實踐問題3. A股市場定價機制研究4.增強資本市場...

農產品期貨對我國相應行業龍頭股的短期波動溢出效應————作者：李正強;金縵;余方平;

摘要：國內外商品期貨市場和股票市場之間跨產品、跨境風險傳染是各方關注的重點問題。本文基于戰略地位、生產與消費量以及市場化程度，選擇中美兩國具有可比性的玉米為研究對象，采用DY指數和DCC-MSGARCH模型，考察了2014 2023年期間中美玉米期貨與中國玉米龍頭股間的短期關聯性，以及中美玉米期貨對中國玉米龍頭股的短期波動溢出效應。研究發現，中美玉米期貨和中國玉米龍頭股間無明顯的短期動態相關，亦不存在期...

狀態依賴下商品期貨對現貨價格的波動影響研究————作者：關子桓;趙允寧;楊雨禾;丁思;

摘要：本文選取螺紋鋼和熱軋卷板兩大代表性鋼鐵品種，實證檢驗鋼鐵期貨市場對現貨價格波動的影響及其內在機理。研究發現：(1)鋼鐵期貨市場對現貨價格波動的影響受到價格發現功能、尾部風險等市場狀態因素影響，其中，抑制效應源于市場常態化運行期間價格發現功能的信息傳遞作用，增強效應源于期貨市場尾部風險的積聚與傳染。(2)在產能過剩環境下，鋼鐵期貨市場的尾部風險與產品需求密切相關；當需求高漲時，期貨投資者的過度樂觀預...

公共數據開放能否抑制機構投資者羊群行為？————作者：張洪輝;林森城;

摘要：本文以滬深A股上市公司為樣本，實證檢驗了政府部門公共數據開放對機構投資者羊群行為的影響。研究發現，公共數據開放能夠降低機構投資者的信息搜集成本，增加其信息資源，從而降低機構投資者的信息不對稱程度，抑制其羊群行為。羊群行為分為基于從眾心理的真羊群行為和基于相同策略的假羊群行為。進一步分析發現，機構投資者的羊群行為并未將更多信息融入股價，反而增加了股價同步性，是真羊群行為；公共數據開放能夠提供更多公司...

實然與應然：私募基金管理人的刑法性質————作者：張宜培;

摘要：目前，我國私募基金管理人是否屬于刑法意義上的“金融機構”存有爭議，其刑法性質爭議導致司法實踐中存在罪與非罪、此罪與彼罪以及輕罪與重罪的認定困難。在實然層面，運用解釋學方法將私募基金管理人解釋為“金融機構”缺乏說服力，不符合各種解釋方法得出的結論以及前置法中的規定；現行法律規范下主張“私募基金管理人不屬于金融機構”的觀點符合金融監管邏輯和司法實踐立場，也契合“行政從屬性”“法秩序統一性”等基本法理。...

機構投資者委派董事對企業ESG表現的影響研究——兼論不同類型機構委派董事的差異————作者：孫帆;黃天鑒;

摘要：在高質量發展和“雙碳”目標的背景下，研究機構投資者如何影響企業ESG表現具有重要意義。不同于持股視角的研究，本文手工收集整理了機構投資者委派董事的數據，以2009—2023年滬深A股上市公司為樣本，考察了機構投資者委派董事對企業ESG表現的影響及作用機制。研究發現，機構投資者委派董事總體上加劇了公司委托代理問題、減少了公司綠色技術創新，從而顯著降低了企業ESG表現。異質性分析表明，在國有企業、董事...

期權類契約條款對債券違約風險的影響——基于生存分析法的研究————作者：張雪瑩;謝堂坤;

摘要：本文以2010—2022年滬深A股上市公司發行的公司債與企業債為研究樣本，手工整理債券募集說明書和債券發行公告書中可提前償還、可調整利率、可贖回、可回售等期權類條款信息，并構建生存分析模型，探討期權類契約條款對債券違約風險的影響。研究發現，可提前償還、可贖回、可回售條款可能使債務提前到期，增加企業短期內的償債壓力，進而提高債券違約風險；可調整利率條款通常與可回售條款捆綁使用，當大量投資者要求回售債...

《證券市場導報》2025年選題指引

摘要：<正>《證券市場導報》是由中國證券監督管理委員會主管、深圳證券交易所主辦的重要學術期刊（月刊），聚焦資本市場防風險、強監管和促高質量發展，力求站在經濟、金融和資本市場理論和實踐最前沿，是學界與業界交流互動的平臺和紐帶。本刊2025年推出以下重點選題方向，向廣大作者長期征稿

獨立董事連鎖網絡與財務違規傳染效應研究————作者：馬壯;汪聲媛;

摘要：上市公司財務違規行為是否會通過獨立董事連鎖網絡形成傳染效應？本文以滬深A股上市公司為樣本，實證檢驗獨立董事連鎖網絡的財務違規傳染效應。研究發現：(1)獨立董事連鎖網絡可通過傳播財務違規經驗，使公司管理層產生機會主義思想、降低財務違規道德感知、獲得財務違規操作方法，進而增加公司財務違規的可能性。并且獨立董事連鎖網絡中的違規企業數量越多，財務違規的傳染性越強。(2)聲譽較高、獨立性較強、影響力較大的獨...

海內外證券市場數據————作者：本刊編輯部;

摘要：<正>~

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