近年來，全國各地相繼成立各種類型的城市建設投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產經營公司等政府城建平臺。這些服務于地方政府城市建設投融資的平臺，為各地城市基礎設施的開發(fā)和建設，完成了大量的融資，對各地方經濟和社會發(fā)展，以及提升本地城市形象等方面都做出了重大的貢獻。
　　與此同時，隨著政府職能轉變和我國投融資體制改革的變化，這些平臺積極創(chuàng)新融資方式、勇于探索融資渠道、大膽進行市場化的改革實踐，創(chuàng)造了一批在全國有影響、可借鑒的城市基礎設施建設融資的先進經驗。像通過土地出讓和運作籌資方式；市政公用項目如公交、燃氣、污水、自來水、垃圾處理等的BOT、TOT以及產權和股權轉讓融資；此外還有城建資產的資產證券化（ABS）融資方式等，都在全國范圍內產生了積極的反響。
　　然則，作為跟隨和推動市場經濟改革的產物，面對當前政府城建投融資平臺的運作面臨著一些問題和困難，如何進一步發(fā)揮城建平臺投融資功能值得我們深入探討和研究。
　　
　　一、困擾城建平臺發(fā)揮投融資功能的幾個問題
　　據我們調查了解，目前政府城建投融資平臺的運作主要存在以下幾方面困擾：
　　1、資產負債率偏高
　　據調查，目前絕大部分政府城建平臺的資產負債率都在70％以上，這種資產負債結構，一方面使這些企業(yè)承擔了較高的財務費用，另一方面也影響了他們?yōu)檎�府項目所進行的進一步融資，同時企業(yè)在推動多元化的融資創(chuàng)新方面也難以發(fā)揮作用。
　　2、財務風險較大
　　由于所有的政府城建平臺都承擔了大量的政府公益性的建設項目，往往投資量大、效益產出慢。因此這些企業(yè)的資金運行經常是捉襟見肘，基本處于“借新債還老債”的狀態(tài)下。
　　這些城建平臺可能出現的財務風險，主要體現在資金流轉風險、償債風險和有效資產不斷縮水的風險上。只是反映出的情況有所不同。（1）資金流轉風險，它基本出現在那些沒有穩(wěn)定的利潤來源、高投資、高負債、低投資回報的情況下，受企業(yè)資產質量和運營效率影響較大。（2）償債風險，主要是由于負債結構的影響，導致按期償還銀行本息出現困難，往往是“拆東墻補西墻”，且受金融貨幣政策的剛性制約和影響非常大，尤其是資金供給不足，負責結構不合理的企業(yè)。（3）有效資產不斷縮水的風險，是指企業(yè)當每年的資金收入不夠償還銀行利息情況下，不斷用平臺的有效資產填補缺口，導致企業(yè)的有效資產不斷縮水的情況。
　　3、后續(xù)融資壓力不減
　　這幾年全國各地城市基礎設施建設投資量日益加大，并且有一種互相攀比、愈演愈烈之勢。各地政府結合未來的“十一五”規(guī)劃，均提出了大強度的城市建設投資計劃，繪制的城市建設藍圖也非常宏偉，因此，對各地城建平臺而言，未來的融資壓力可想而知。我們相信，各地城建投融資平臺都在想方設法創(chuàng)新融資方式、拓寬融資渠道、尋找融資突破口，但是如果不能在城投公司的定位和運作，在城建平臺的投融資機制上有所突破、有所創(chuàng)新。面對未來更加繁重的融資任務，將難以完成，而要擔負起政府下達的融資目標將成為一句空話。
　　4、國資經營和管理的壓力增大
　　各城建平臺作為政府的投融資平臺和國有資產經營管理的平臺，不僅承擔代替地方政府融資的責任，還承擔著龐大的城建國有資產在市場競爭中保值、增值的經營管理壓力。這也對城建平臺的經營管理水平和投融資運作能力提出了挑戰(zhàn)，也將對各地城建國有資產的可持續(xù)經營和良性發(fā)展產生重要的影響。
　　
　　二、影響城建平臺投融資功能發(fā)揮的內在問題
　　以上這些矛盾和困難的出現，我們認為全國各地的政府投融資平臺或多或少存在。它表現的是作為具有政府和企業(yè)雙重性質的、國有資產經營管理平臺和投融資平臺，客觀上存在著在公司定位、管理體制、運作方式、多元化投融資格局和可持續(xù)發(fā)展等方面的先天不足。目前中國的經濟體制改革還沒有徹底到位，有效的政府投融資體制和國有資產運行管理機制尚未形成，因此，這些矛盾和困難需要在更長的時間內、更深的層次上不斷完善和解決。
　　
　　三、城建平臺進一步發(fā)揮投融資功能的幾點建議
　　對此，我們對在目前形勢下，如何進一步發(fā)揮好各地城建平臺的投融資功能，提出如下建議:
　　1、在完善投融資體制方面，要領導重視，健全組織
　　要在城市建設投融資體制上進一步深化和完善，就應當立足于政府這個層面，要打破行業(yè)界限、部門界限，拋棄小團體的利益，共同做好城市建設這個大文章，實現城建融資渠道上的開拓創(chuàng)新。政府應當象重視國有企業(yè)改革那樣，重視城建投融資體制的改革和城建平臺的資本運作。
　　我們建議，各地可以成立一個象各地改革辦那樣的、超脫于政府部門的市一級的聯席機構，負責領導城建投融資體制改革，對政府重大項目的投資和融資進行協(xié)調和推進，并負責投融資創(chuàng)新工作，以提高整個地區(qū)的城市資產和城市資源的運作效率。
　　2、在資源利用方面，要統(tǒng)籌規(guī)劃，集中利用
　　目前，每個城市一方面認為缺少資金、缺少資源，但是另一方面，各地對城建資產和城市資源的開發(fā)利用很低，缺少對城建資產、城市資源的統(tǒng)一運作和管理的主體，也難以發(fā)揮這些資源的綜合效益。如各地區(qū)上市公司資源、城市的公共物業(yè)、城市空間資源（城市廣告、城市公共停車場所、場站）、城市旅游資源、包括土地資源、管線資源等，都沒有發(fā)揮出應有的效益。隨著國家經濟建設的發(fā)展和城市化建設步伐的加快，所有城市資源的價值也將越來越大。我們建議各地政府，對自己所在城市的資源和資產情況，要進行統(tǒng)一研究、統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運作，以發(fā)揮城建資產和城市資源的最大效益，降低其他方面的建設和融資壓力。
　　我們認為，對城建資產和城市資源進行分析、梳理，重組和整合，對發(fā)揮城市資源的綜合效益十分重要。目前，由于城市化及城市基礎設施不斷建設，部分城市資源已經從公共消費轉為私人消費，具備了資產屬性。目前這些城市資源分布散亂，管理混亂，如果對此進行整體分類整合，通過市場化運作，將帶來可觀的經濟效益。
　　3、在運作方法方面，要積極探索，勇于實踐
　　各地政府應鼓勵城建平臺大膽進行市場化融資的實踐，積極探索城建國有資產經營、管理和投融資體制改革的新路子。城建平臺要重點改變過分依賴銀行貸款、融資渠道單一的現狀，大力倡導從內部資源利用入手，在盤活存量、引進增量，創(chuàng)新方法、靈活手段方面下功夫，同時，把實現投融資格局多元化、方式多樣化、融資定量化，作為城建平臺建議發(fā)展的目標。
　　如現階段，隨著資本市場投融資環(huán)境的不斷規(guī)范和完善，我國債券市場的容量也在不斷擴大，債券以其期限長、成本低的特點，成為大型建設項目的重要融資方式。符合發(fā)債要求的城建平臺企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，將有效地維持企業(yè)負債結構的穩(wěn)定性，優(yōu)化負債的期限結構，降低企業(yè)的財務風險和經營風險，拓寬融資渠道，提高企業(yè)整體信用水平,改善企業(yè)負債結構，使財務結構更加合理，降低融資成本，實現公司可持續(xù)發(fā)展，使資源配置結構與項目運作周期相吻合。
　　4、在平臺運作上，要大膽創(chuàng)新，形成合力
　　城建平臺的可持續(xù)發(fā)展和融資必須要有主導產業(yè)的構成、現金流和利潤的支撐，通常情況下，債務融資有賴于資產規(guī)模、信譽擔保和盈利能力，而項目融資、股權融資、信托融資等幾乎都是建立在項目或公司的未來盈利能力上。為此，對城建平臺而言，需要對下屬企業(yè)的經營性、準經營性國有資產按照資產規(guī)模、協(xié)同性、贏利能力、盈利周期等進行重新整合、分類管理，并運用現代管理的企業(yè)制度加強管理，逐步構筑起自己的利潤中心和“現金流”，構建起自己平臺的可持續(xù)、多元化融資基礎，較強的核心競爭力。
　　機遇與挑戰(zhàn)共存。我們相信，隨著政府加強和完善城建平臺投融資功能，并進一步發(fā)揮政府城建平臺的投融資功能，必將使政府城建平臺對城市現代化以及改善城市形象做出更大貢獻，并促進城市建設獲得進一步持續(xù)、健康、快速發(fā)展。
 

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