資產(chǎn)證券化(ABS)在國(guó)內(nèi)廣泛應(yīng)用，盤(pán)活了企業(yè)資產(chǎn)并在一定程度上解決了融資難的問(wèn)題，對(duì)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展有極大推動(dòng)作用。本文回顧了ABS在我國(guó)的發(fā)展歷程，分析了ABS較企業(yè)債券的優(yōu)勢(shì)，并根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定總結(jié)了不同交易結(jié)構(gòu)的ABS會(huì)計(jì)處理原則。

　　一、資產(chǎn)證券化(ABS)簡(jiǎn)介

　　(一)基本概念

　　資產(chǎn)證券化(Asset-BackedSecuritization，簡(jiǎn)稱ABS)是指以特定的基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付基礎(chǔ)，附以內(nèi)部或外部信用增級(jí)發(fā)行證券的業(yè)務(wù)活動(dòng)。其中，基礎(chǔ)資產(chǎn)是發(fā)行人合法擁有的，能產(chǎn)生獨(dú)立、可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的財(cái)產(chǎn)或權(quán)利，如收費(fèi)權(quán)、應(yīng)收賬款、債權(quán)等;信用增級(jí)是通過(guò)一系列增信措施來(lái)保證現(xiàn)金流回收的確定性，以提升產(chǎn)品信用、降低發(fā)行成本。

　　(二)ABS在我國(guó)的發(fā)展歷程

　　2004年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)通知》，標(biāo)志資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)開(kāi)始試點(diǎn)。2005年，央行、銀監(jiān)會(huì)頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，正規(guī)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)正式開(kāi)展。2008年，隨著美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)受到了市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑，導(dǎo)致業(yè)務(wù)中斷三年多，直到2011年9月證監(jiān)會(huì)才重新啟動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)審批。但之后一段時(shí)期發(fā)行量并沒(méi)有較大增長(zhǎng)，發(fā)行利率也高于同期貸款利率。2014年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》及配套規(guī)定，將ABS由核準(zhǔn)制變更為備案制，促使ABS迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，發(fā)行量從2014年不到500億到2015年突破2000億，發(fā)行利率也呈下行趨勢(shì)。與此同時(shí)，ABS參與主體更加多元化，基礎(chǔ)資產(chǎn)也更為豐富。

　　(三)ABS與企業(yè)債券對(duì)比分析

　　經(jīng)過(guò)近幾年的快速發(fā)展，ABS發(fā)行利率已有很大降低，加上發(fā)行額度、資金用途不受限，且能設(shè)置靈活的還本付息方式，對(duì)比企業(yè)債券具有較為明顯的優(yōu)勢(shì)。具體分析如下表所示。

　　二、ABS交易結(jié)構(gòu)

　　(一)主要關(guān)系人及職責(zé)

　　(1)發(fā)行人：基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始所有人，即ABS的發(fā)行主體。(2)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)：負(fù)責(zé)催收和管理基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流，并按時(shí)將現(xiàn)金劃轉(zhuǎn)到專項(xiàng)計(jì)劃主賬戶。(3)管理人：為專項(xiàng)計(jì)劃的發(fā)起人，目前由證券公司或者基金子公司來(lái)?yè)?dān)任。(4)擔(dān)保人：為專項(xiàng)計(jì)劃按時(shí)足額償付提供外部增信的機(jī)構(gòu)。(5)托管人：根據(jù)合同約定對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行保管，并監(jiān)督專項(xiàng)計(jì)劃運(yùn)作;要求具有相關(guān)業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)。(6)中介機(jī)構(gòu)：為ABS提供專業(yè)服務(wù)的中介，包括會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、以及信用評(píng)級(jí)和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等。(7)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)：中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司，簡(jiǎn)稱中證登。(8)投資人：資產(chǎn)支持證券的購(gòu)買(mǎi)人;投資人應(yīng)符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定的條件，且不超過(guò)200人。

　　(二)ABS交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

　　ABS的交易結(jié)構(gòu)通過(guò)主要關(guān)系人之間簽訂協(xié)議來(lái)安排，主要協(xié)議關(guān)鍵條款的設(shè)計(jì)以及是否設(shè)置差額補(bǔ)償、擔(dān)保等增信協(xié)議，直接影響到基礎(chǔ)資產(chǎn)能否“出表”。主要協(xié)議安排如下所述。(1)發(fā)行人與管理人簽署《資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議》，將基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃。根據(jù)法規(guī)要求，不管是出售型還是質(zhì)押型，都要求交易真實(shí)、對(duì)價(jià)公允，且按相關(guān)法律法規(guī)完成轉(zhuǎn)移手續(xù)，以實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)行人之間“破產(chǎn)隔離”。(2)發(fā)行人與管理人簽署《資產(chǎn)服務(wù)協(xié)議》。基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后，原則上應(yīng)由管理人進(jìn)行管理。但實(shí)務(wù)中，管理人往往不具備管理資產(chǎn)的資質(zhì)或經(jīng)驗(yàn)，需要繼續(xù)委托發(fā)行人管理基礎(chǔ)資產(chǎn)。(3)管理人與托管人簽署的《托管協(xié)議》，由托管人保管專項(xiàng)計(jì)劃賬戶內(nèi)資金，確保資金的獨(dú)立和安全。(4)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、管理人與監(jiān)管銀行簽署《監(jiān)管協(xié)議》，委托監(jiān)管銀行為專項(xiàng)計(jì)劃資金歸集賬戶提供監(jiān)管服務(wù)。(5)管理人與投資人簽署的《認(rèn)購(gòu)協(xié)議及風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》，約定證券認(rèn)購(gòu)份額、預(yù)期收益率，并對(duì)投資人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。(6)發(fā)行人簽署《差額支付承諾函》(若有)，約定當(dāng)專項(xiàng)計(jì)劃分配資金不足以支付證券預(yù)期收益和到期本金時(shí)，發(fā)行人承擔(dān)補(bǔ)足差額的義務(wù)。(7)擔(dān)保人與管理人、發(fā)行人簽署的《擔(dān)保協(xié)議》(若有)，約定擔(dān)保人在收取擔(dān)保費(fèi)后，對(duì)證券持有人的本息支付提供擔(dān)保。

　　三、資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)處理原則

　　ABS會(huì)計(jì)處理的核心問(wèn)題是基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后是否要終止確認(rèn)。

　　(一)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定

　　金額資產(chǎn)能否終止確認(rèn)，首先要看收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流的合同權(quán)利是否終止，如果合同權(quán)利終止，應(yīng)終止確認(rèn);如果合同權(quán)利沒(méi)有終止，要進(jìn)一步判斷金融資產(chǎn)是否轉(zhuǎn)移;如果沒(méi)有轉(zhuǎn)移，應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)該資產(chǎn);如果已轉(zhuǎn)移，則需要根據(jù)準(zhǔn)則做進(jìn)一步判斷。《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提到兩種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移形式，一種是轉(zhuǎn)移了收取合同現(xiàn)金流的權(quán)利;另一種是“過(guò)手安排”，并明確了金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移終止確認(rèn)的判斷原則和步驟。在金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，企業(yè)應(yīng)評(píng)估其保留金融資產(chǎn)所屬的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬程度，按下列情形分別處理。(1)轉(zhuǎn)移了幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，應(yīng)終止確定，并將產(chǎn)生或保留的權(quán)利與義務(wù)單獨(dú)確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債。(2)保留了幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)該金融資產(chǎn)。(3)既沒(méi)有轉(zhuǎn)移也沒(méi)有保留幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，應(yīng)根據(jù)能否繼續(xù)控制該金額資產(chǎn)進(jìn)行處理：①不能繼續(xù)控制，應(yīng)終止確認(rèn);②能繼續(xù)控制，按控制的介入的程度確認(rèn)相關(guān)金融資產(chǎn)，同時(shí)確認(rèn)相關(guān)負(fù)債。

　　(二)常見(jiàn)ABS交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及會(huì)計(jì)處理原則

　　1.基礎(chǔ)資產(chǎn)“真實(shí)出售”ABS交易結(jié)構(gòu)中，如果《基礎(chǔ)資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議》能滿足以下兩個(gè)條件，則認(rèn)為該金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了“真實(shí)出售”。一是基礎(chǔ)資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議合法有效，且基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍界定清晰、支付對(duì)價(jià)公允;二是基礎(chǔ)資產(chǎn)已有效轉(zhuǎn)移，并完成法律上轉(zhuǎn)移程序，且要求轉(zhuǎn)入方能對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行控制，即轉(zhuǎn)入方有能力單方面決定將出售轉(zhuǎn)入資產(chǎn)給第三方。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，滿足“真實(shí)出售”的基礎(chǔ)資產(chǎn)，表明發(fā)行方轉(zhuǎn)移了金融資產(chǎn)幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，發(fā)行方應(yīng)終止確認(rèn)該資產(chǎn)，將基礎(chǔ)資產(chǎn)賬面價(jià)值與收到的對(duì)價(jià)以及原計(jì)入其他綜合收益的公允價(jià)值累計(jì)變動(dòng)額(如有)之和的差額計(jì)入當(dāng)期損益。2.發(fā)行人簽署差額補(bǔ)償協(xié)議如果ABS發(fā)行人簽署了《差額支付承諾函》，承諾當(dāng)專項(xiàng)計(jì)劃分配的資金不足以支付證券預(yù)期收益和到期本金時(shí)，發(fā)行人承擔(dān)補(bǔ)足差額的義務(wù)。該協(xié)議表明發(fā)行人保留了基礎(chǔ)資產(chǎn)上的幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)該資產(chǎn);因轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)收到的對(duì)價(jià)，確認(rèn)為一項(xiàng)負(fù)債。3.設(shè)置“優(yōu)先/次級(jí)”結(jié)構(gòu)化分層如果ABS交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)了“優(yōu)先/次級(jí)”分層結(jié)構(gòu)，并由發(fā)行人持有全部次級(jí)部分，基礎(chǔ)資產(chǎn)是否終止確認(rèn)，要看次級(jí)債券占全部債券的比例。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)次級(jí)債券占比低于5%時(shí)，就可以認(rèn)為是“轉(zhuǎn)移了幾乎全部風(fēng)險(xiǎn)”，應(yīng)終止確認(rèn)該基礎(chǔ)資產(chǎn);當(dāng)占比低高于10%時(shí)，就可以認(rèn)為是“保留了幾乎全部風(fēng)險(xiǎn)”，應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)該基礎(chǔ)資產(chǎn);占比介于兩者之間，要判斷發(fā)行人是否保留了對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的控制;如果保留了控制，按繼續(xù)涉入資產(chǎn)核算，否則應(yīng)終止確認(rèn)。4.提供財(cái)務(wù)擔(dān)保如果發(fā)行人對(duì)投資人的預(yù)期收益和本金償付提供全額擔(dān)保，表明發(fā)行人保留了基礎(chǔ)資產(chǎn)上所有風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)繼續(xù)確認(rèn)該基礎(chǔ)資產(chǎn);如果提供的是有限擔(dān)保，則按繼續(xù)涉入資產(chǎn)處理，即在轉(zhuǎn)移日，按基礎(chǔ)資產(chǎn)賬面價(jià)值與擔(dān)保金額較低者確認(rèn)繼續(xù)涉入資產(chǎn)，按擔(dān)保金額和擔(dān)保合同的公允價(jià)值(通常是保費(fèi))之和確認(rèn)繼續(xù)涉入負(fù)債。綜上所述，ABS會(huì)計(jì)處理的核心問(wèn)題是要確定基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，是終止還是要繼續(xù)確認(rèn)，以及在多大程度上繼續(xù)確認(rèn)。上述分析中提到的占比，只是根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定給出的參考值，實(shí)際應(yīng)用時(shí)，還應(yīng)考慮基礎(chǔ)資產(chǎn)的特征以及風(fēng)險(xiǎn)類型。

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　　《資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)處理原則》來(lái)源：《中國(guó)總會(huì)計(jì)師》，作者：謝愛(ài)如