財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)管理中的主要風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因也有很多方面，本文探討了國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀，并探討了國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效對(duì)策。

　　《首席財(cái)務(wù)官》在新金融時(shí)代,金融價(jià)值就是數(shù)字財(cái)富。2003年4月起,《數(shù)字財(cái)富》雜志全新改版，聚焦新金融時(shí)代運(yùn)作與管理。建設(shè)性、實(shí)用性、獨(dú)特視角、商業(yè)色彩是《數(shù)字財(cái)富》的特色。《數(shù)字財(cái)富》雜志的報(bào)道全面覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托、債券、期貨、金融租賃等金融細(xì)分行業(yè)。

　　一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容

　　(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)等等。投資風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)向項(xiàng)目或者公司投入一定數(shù)量資金后，由于市場(chǎng)需求變化超出企業(yè)最開始預(yù)計(jì)，對(duì)最終收益與預(yù)期收益偏離產(chǎn)生非常大的影響，由此而給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于資金供需市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性。資金回收風(fēng)險(xiǎn)是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等經(jīng)營(yíng)性資金在回收過程中由于時(shí)間上和金額上的不確定所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。收益分配風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)可能會(huì)因?yàn)槭找娣峙洳环�合某些利益相關(guān)者的要求，而給企業(yè)今后生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。

　　(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容主要是以上述對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類標(biāo)準(zhǔn)展開，包括對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)的管理等。在對(duì)這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理時(shí)，可以遵循風(fēng)險(xiǎn)管理基本工作程序：先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，然后依據(jù)已有標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)利益相關(guān)者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承受能力來評(píng)估該風(fēng)險(xiǎn)，再次對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和控制。

　　(三)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容非常廣泛，本文研究的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、資金收回風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)，各類風(fēng)險(xiǎn)管理方法會(huì)存在一定差異，但是就這些風(fēng)險(xiǎn)整體管理過程而言，方法主要包括：建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制并不斷加以完善;構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)控制機(jī)制;努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算管理;在企業(yè)文化中構(gòu)筑企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理文化等。

　　二、國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

　　(一)投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀。一些企業(yè)參與的大型投資項(xiàng)目不多，所以這塊內(nèi)容操作經(jīng)驗(yàn)并不足。即使在參與的部分項(xiàng)目中，都不同程度地出現(xiàn)過在項(xiàng)目前期調(diào)查階段，較少使用相關(guān)的定量分析方法估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，事前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足。或者相關(guān)投資活動(dòng)并沒有得到市場(chǎng)認(rèn)可，在產(chǎn)品投入市場(chǎng)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間后，產(chǎn)品得不到市場(chǎng)大范圍認(rèn)可，導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷、庫(kù)存積壓。雖然一些國(guó)有企業(yè)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)管理較為可取的一個(gè)內(nèi)容是，企業(yè)設(shè)置一個(gè)投資管理崗位，由專人對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理。公司明確工作人員職責(zé)，并要求定期向經(jīng)理匯報(bào)工作成果以及對(duì)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)報(bào)告，但仍然沒有對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理和控制。

　　(二)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀。一些國(guó)有企業(yè)籌資渠道比較狹窄，目前發(fā)展資金來源主要依靠自身內(nèi)部積累和銀行貸款兩種主要途徑，但就企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目來看，一些國(guó)有企業(yè)從銀行獲取的主要是流動(dòng)性資金以及固定資產(chǎn)更新相關(guān)的資金，獲得長(zhǎng)期信貸資金在負(fù)債中所占比重非常小，民間借貸資金發(fā)揮重要作用，導(dǎo)致獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源只是杯水車薪，這也就使企業(yè)融資源于權(quán)益資金有限，而且長(zhǎng)期債務(wù)資金支持也很少，加大籌資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其發(fā)展帶來不利影響。

　　(三)資金回收風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀。企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況越來越激烈，曾經(jīng)由客戶對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)付款才生產(chǎn)的現(xiàn)象越來越少，現(xiàn)在較頻繁的是企業(yè)把產(chǎn)品先生產(chǎn)出來，等到客戶要購(gòu)買時(shí)，直接去倉(cāng)庫(kù)提貨或者是根據(jù)客戶要求對(duì)產(chǎn)品某些部件進(jìn)行簡(jiǎn)單更換，以滿足客戶個(gè)性化需求，隨后客戶對(duì)產(chǎn)品價(jià)格付款，但是這個(gè)環(huán)節(jié)付款比例往往不大，一般是產(chǎn)品全價(jià)50%，剩下50%貨款由客戶在后期給付。企業(yè)就存在資金回收風(fēng)險(xiǎn)，例如，某些國(guó)有企業(yè)每年應(yīng)收賬款平均額接近千萬元，壞賬率約6%―10%。企業(yè)確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，也建立起較為完善的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，但是就其運(yùn)作效果來說并不是特別良好。雖然這些財(cái)務(wù)指標(biāo)體系建立是為了捕捉和監(jiān)視國(guó)有企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，以建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，使國(guó)有企業(yè)管理者獲得的財(cái)務(wù)信息是數(shù)量較多、質(zhì)量高且運(yùn)用性強(qiáng)的，確保企業(yè)內(nèi)部各相關(guān)部門能非常及時(shí)預(yù)見和反映風(fēng)險(xiǎn)存在，但由于企業(yè)配備在該崗位的人員對(duì)崗位職責(zé)認(rèn)識(shí)不夠，該指標(biāo)體系和預(yù)警系統(tǒng)很多時(shí)候形同虛設(shè)。

　　(四)收益分配風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀。一些國(guó)有企業(yè)向股東分配收益比較少，即使是分配收益，員工和股東單個(gè)從中獲取的利潤(rùn)比例非常低，雖然不知道具體數(shù)額，但從員工對(duì)于企業(yè)分配收益行為的抱怨可以感受到，一些企業(yè)過度保留留存收益，逐步引起股東和員工局部不滿，造成短期利益和長(zhǎng)期利益沖突。

　　三、國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效對(duì)策

　　(一)投資評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

　　1、依據(jù)法律要求，防范投資決策風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我國(guó)《公司法》要求，對(duì)企業(yè)投資決策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前防范與有效約束，在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行投資前一定要在簡(jiǎn)化投資審批環(huán)節(jié)的同時(shí)，加強(qiáng)投資評(píng)估環(huán)節(jié)對(duì)項(xiàng)目的全面評(píng)估工作。在明確投資評(píng)估和決策主體權(quán)限基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)把評(píng)估環(huán)節(jié)和決策環(huán)節(jié)的責(zé)任層層分解落實(shí)到個(gè)人，使得投資決策真正受到風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任約束。

　　2、建立和完善投資評(píng)估體系和制度。有效的投資評(píng)估機(jī)制是控制國(guó)有企業(yè)投資決策風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)整體投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)和保障，如果一開始國(guó)有企業(yè)投資評(píng)估階段就存在隨意性和盲目性，這對(duì)于企業(yè)和項(xiàng)目后期的發(fā)展情況將造成很嚴(yán)重打擊。因此，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該在已有評(píng)估指標(biāo)和體系基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善，盡可能囊括每項(xiàng)投資活動(dòng)的所有方面。

　　3、推進(jìn)內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)完善。培育其對(duì)規(guī)范化管理意識(shí)，從而提升國(guó)有企業(yè)在投資評(píng)估階段的風(fēng)險(xiǎn)降低能力。這就意味著要促進(jìn)股東大會(huì)、董事會(huì)及經(jīng)營(yíng)管理層的權(quán)責(zé)利，在國(guó)有企業(yè)治理機(jī)制中引入和明確監(jiān)事會(huì)職能，加強(qiáng)其對(duì)經(jīng)營(yíng)者在投資項(xiàng)目評(píng)估和決策階段監(jiān)控，以制度設(shè)立和完善制約和規(guī)范投資者跟經(jīng)營(yíng)者行為。

　　(二)投資決策風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

　　1、提高決策民主性。國(guó)有企業(yè)管理層在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，應(yīng)強(qiáng)化在各決策環(huán)節(jié)強(qiáng)化控制機(jī)制，減少和消滅在投資決策環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)控制缺陷，不斷提高投資決策過程的民主性和決策結(jié)果效益性。 　　2、用指標(biāo)控制不利因素影響程度。在國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)的每個(gè)產(chǎn)品項(xiàng)目或者是投資項(xiàng)目過程中，應(yīng)該制定項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃，將項(xiàng)目正常運(yùn)作所需要的各項(xiàng)資源配置齊備，保障資金、人力、物力等方面的內(nèi)容，及時(shí)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過程中出現(xiàn)的突發(fā)情況進(jìn)行應(yīng)對(duì)和處理，減少項(xiàng)目運(yùn)作過程中這些不確定性因素的影響。值得注意的是，在項(xiàng)目實(shí)施過程中，可能存在資金鏈某個(gè)環(huán)節(jié)脫節(jié)的可能性，企業(yè)要利用一些常見財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行控制，以降低這些因素帶來的不利風(fēng)險(xiǎn)和影響，例如，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和投資收益率方差，以及投資成本等，因?yàn)楹艽蟪潭壬掀髽I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力大小的基礎(chǔ)在于對(duì)成本控制水平上，國(guó)有企業(yè)在今后發(fā)展過程中的運(yùn)營(yíng)成本對(duì)項(xiàng)目整體成本影響是有限的，更為關(guān)鍵的成本因素是投資成本，可以說，投資成本高低一定程度上決定國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力大小。

　　(三)融資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

　　1、努力提升企業(yè)所籌集到的資金利用效率。如果做到這一點(diǎn)，就是確保了對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和控制的根本性工作。國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過程中，由于決策失誤或者相關(guān)措施執(zhí)行不當(dāng)，可能致使企業(yè)出現(xiàn)長(zhǎng)期虧損情況，即使企業(yè)的現(xiàn)金管理工作非常有效，這也會(huì)帶給企業(yè)不能按時(shí)支付所欠債務(wù)的本金和利息的巨大壓力，而這主要是因?yàn)槠髽I(yè)償還欠款本金和利息的實(shí)際來源還是企業(yè)的收益。

　　2、對(duì)企業(yè)負(fù)債金額要合理規(guī)劃。不能過度負(fù)債，要著眼于將企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。眾所周知，企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)而言是一把雙刃劍，一方面能夠通過對(duì)這些資金進(jìn)行利用增加收益，降低企業(yè)稅收壓力，但是不能忽略的另一方面是，會(huì)給企業(yè)帶來非常大的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)是有可能會(huì)造成很大損失。國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中要努力做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。從理論上講，要向確定適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”可以求助于最佳資本結(jié)構(gòu)理論，即那種能夠一方面使企業(yè)資本成本最低，另一方面又能確保企業(yè)價(jià)值最大化，并最大限度調(diào)動(dòng)利息相關(guān)者積極性的資本結(jié)構(gòu)，這個(gè)過程中股權(quán)融資和債券融資是一種相互制衡的關(guān)系。在實(shí)際選擇這個(gè)“度”時(shí)，要適應(yīng)國(guó)有企業(yè)具體情況。

　　3、要合理確定流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債之間的比例。在財(cái)務(wù)管理基本理論中，對(duì)于流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債比例的確定原則是，該比例應(yīng)與企業(yè)資金占用的實(shí)際情況相匹配。一般而言，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等長(zhǎng)期性資產(chǎn)應(yīng)由長(zhǎng)期自有資金和大部分長(zhǎng)期負(fù)債來承擔(dān)，而購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)的資金來源應(yīng)該大部分由流動(dòng)負(fù)債承擔(dān)，小部分來源于長(zhǎng)期負(fù)債，這才是比較符合國(guó)有企業(yè)的合理搭配，即比較穩(wěn)健的負(fù)債策略。要努力做到和持續(xù)保持這種負(fù)債結(jié)構(gòu)是防范和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。

　　4、提高企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中往往會(huì)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)產(chǎn)品特點(diǎn)來確定企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)過程中，不僅要運(yùn)用科學(xué)方法確定理想的現(xiàn)金月，還要提高公司資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)和存貨等有形資產(chǎn)的質(zhì)量，保持資產(chǎn)流動(dòng)性高于警戒水平。

　　(四)籌資決策風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

　　1、選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。要減少或者是避免融資決策風(fēng)險(xiǎn)的途徑和方法是多方面的，但是如果只是就籌資決策本身而言，最需要關(guān)注的是選擇對(duì)企業(yè)而言最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。在籌資總額即融資規(guī)模不變情況下，資金結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)帶來的可能融資風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。所以要明確使企業(yè)綜合資金成本率最低，而自由資金收益率最高的資金結(jié)構(gòu)，這才是企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，也是融資風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，需要國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)人員注意的是，這個(gè)環(huán)節(jié)的最低、最高和最優(yōu)都是相對(duì)而言的，因?yàn)槠髽I(yè)籌資過程可能會(huì)受到企業(yè)內(nèi)部及外部各種因素的影響，企業(yè)在確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)時(shí)，需要將這些因素都綜合考慮到，比如，經(jīng)營(yíng)者個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)利率等等。

　　2、增加籌資渠道，籌資前做好預(yù)算和策劃。可以嘗試著利用風(fēng)險(xiǎn)投資基金，擴(kuò)大銀行貸款比例或者是在創(chuàng)業(yè)板上尋求上市等等籌資渠道。另外，需要管理者引起注意的是，企業(yè)籌資的目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，期望獲取更多的利潤(rùn)，但是如果企業(yè)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，沒有做好籌資風(fēng)險(xiǎn)的階段性控制的話或者在籌資前做好企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算和發(fā)展策劃，企業(yè)將會(huì)承擔(dān)無法想想的籌資決策失誤的損失。所以在對(duì)籌資進(jìn)行決策的同時(shí)，需要管理者強(qiáng)調(diào)突出所籌集的資金利用效率，同時(shí)防范好經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，做到從根本上降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，并為國(guó)有企業(yè)帶來效益。

　　四、結(jié)束語

　　通過對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，有助于做到三個(gè)“強(qiáng)化”，首先是強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施，從而保障企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn);其次是強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)良好的融資信譽(yù)度，因?yàn)橥ㄟ^風(fēng)險(xiǎn)管理可以有效降低企業(yè)融資成本，環(huán)節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流量波動(dòng)強(qiáng)度;再次強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)選擇投資項(xiàng)目時(shí)的有效性與科學(xué)性，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)更好發(fā)展，提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。